试听180秒03【思维篇】——市盈率低等于安全吗？

我们经常会听到、看到有关市盈率的文章，这些文章通常最终要表达的是对价值投资的坚持，而现实中的股市，往往会有一种颠覆。市盈率高好还是低好，往往不是简单的一句话能说清楚的。作为股市中不可回避的一个话题，咱们这节课就来探讨一下。

首先，来明确一下什么是市盈率。

市盈率表示上市公司赚钱的能力，从正常的逻辑来说，市盈率越低越好，10倍市盈率就是要用10年可以把你投入的资金返还完，5倍自然就是5年了。

市盈率的计算方法，就是当前股价除以去年每股收益来计算的。

比如：当前股价是10元，去年每股收益是0.25元，则它的市盈率就是10/0.25=40。

再通俗一点，每年分0.25元，需要40年才能收回成本。

当然，在这里，投入回收的年份越短，就越好了。

接下来，我们看看股市里谈论市盈率最多的阶段是哪些。

价值投资者一般喜欢谈论市盈率啊，估值啊啥的，散户也说，但基本不是太在意。就我多年对股市和股民的观察，谈论市盈率最多的阶段一般在两头——重要阶段的高点区域，尤其是涨得让你怀疑人生的时候，股评总爱用市盈率告诉大家要谨慎；另一个就是跌得让你悲观厌世的时候，股评家们会告诫你要坚持，因为市盈率低了要盘出底部啥的。一波行情的中间阶段，大家基本上都不会谈论市盈率了。

那么，市盈率低就代表着安全吗？市盈率到底高好还是低好?

市盈率高低是个数字，但围绕这个数字所做的文章，才是博弈世界里最该关注的，也是理解市盈率是高好还是低好的关键。

在股市里，有些话往往能让市盈率相形见绌，比如：“炒股就是炒预期”、“资产重组是资本市场的常青树”等等，也就是说市盈率需要一个适时，不同的时间段表现出的效果不一样，有时候可能相反。

有些股票业绩很好，但股价就是不涨，那么市盈率肯定就低，比如一些蓝筹股；有些股，业绩差，但是股价飞涨，那么市盈率还是高了好。但是泡沫总是泡沫，刺破就得回归，可见，市盈率不是越高越好，而是适度适时。

所以，单纯考虑市盈率的高低是好是坏，没有多大意义，而是要将其和市场的一切统一考虑才行。

就市场来说，尤其是A股市场，概念是关键的一个炒作因素，而要炒作就必须结合媒体，所以，适时适度的同时还要考虑大环境。

那么，炒股过程中，到底要不要看市盈率？怎么看市盈率呢？

1、从规则上我们说，市盈率越小的股票，它的盈利能力就越大，投资回报期也就越近了。但这是一个不讲规则的市场，除了除权送股，有多少上市公司是分红现金的？盲目的除权送股、配股，就是不分红，这就是A 股市场的现状，银行股普遍是市盈率低，他分过多少红利？而且炒股票，炒的是未来，不是过去，市盈率的高低在市场上没有太大意义，因为你是在炒，而不是买了做股东。

2、许多人总是拿市盈率的高低来衡量公司估值的高低，认为市盈率低的股票就是比较安全的，这个想法是片面的。比如互联联网行业：互联网行业的商业模式，决定了它的盈利模式和盈亏平衡点，看市盈率高低没有太大意义，不如去看它的市场占有率。

3、不同市场、不同行业，通常会有不同的估值水平，而且这种估值水平会维持非常长的时间。举例来说，在A股市场，银行股的长期市盈率水平都维持在10倍以下，而医药行业的长期市盈率平均水平，都在30倍以上。如果你总是拿银行股的标准来看其它行业，你永远都会觉得其它任何行业都处于高估状态，那你除了买银行股之外，其它任何行业的股票都不敢买了。银行业的整体静态估值都很低，但并不是所有的公司都是值得长期投资的；医药行业整体静态估值都不低，但并不代表该行业的所有公司都是高估，不值得买。

4、对于某些高成长行业中的真成长公司（讲故事的公司例外），不能用市盈率去看. 此类公司，在高速增长开始时，利润基数比较低，市盈率看上去比较高，随着公司业务的高速增长和业绩的快速释放，很快就会把市盈率值拉下来。比如，某公司现在40倍，看上去真不便宜，但是，如果你经过深入研究后发现，它在未来2年内每年都会有100%的增长，那么，实际上它是一只低估值的股票。

5、从市场的博弈性质来讲，如果市盈率低就安全，那么大家一股脑去抢，抢的结果就会导致市盈率不低了。

综上来看，市盈率动态的、相对的，不存在说，低了一定好或者高了一定好。大家要试着用辩证的、发展的眼光去看待——

市盈率高，为啥高？股价高！股价为啥高？那肯定因为有资金推动；市盈率低，为啥低？是不是没有资金关照？所谓关照，就是一举一动都有资金看护，不是任马由缰。没有资金关照的股票就一无是处吗？倒也不是。你要再看看自己的性格，适合啥样的走势。有人喜欢激进，有人适合四平八稳，他们只求收益超过银行利息就行，市盈率低对于这样的投资者就是安全岛。对于他们来说，努力去寻找一个标的，这个标的后面主操作人的性格和他们对脾气就可以了。当然，要找准标的也没那么简单。比如600354，5月中旬时动态市盈率为4左右，当时你认为很低买进，后来忍受不了盘整而卖出，再后来人家上来了，现在动态市盈率到了12多——这就是问题，忍不了，还要做这样的股，就会被动挨打。

偏好市盈率低不是错误，但只以这个为抓手是不行的。比如600354，5月中旬时，恰恰是前面抛物线下跌后走出来的一个反弹，咱们技术上不断的说，这是很难一次性突破的，尤其是拉升后盘中几天，一般都要反反复复的打磨，也就是常说的锯齿形走势，如果结合技术上的分析再去玩这样的个股，倒是还算安全。

最后，咱们来总结一下：投资是面向未来的，不是面向过去。我们花钱买股票，买的是公司未来能赚到的钱，而不是过去的利润。所以，看估值，也要去评估公司未来的盈利能力和增长速度，而且不能仅仅用过去的静态数据去评估。市盈率是死的，投资是活的，如果仅仅看死的,也许会把我们自己看死。

《空空道人的操盘实战课》，今天是第三课，希望你能学有所获。