第18课：真相|股票为什么最适合长期投资？

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内容原稿

今天我们的课程进入到第三个模块，我们集中学习投资开始前需要掌握的一些基础知识。我们都知道，投资有风险，我们前面两个模块重点强调了大多数人做不好股票投资的一些原因。因此，生活中大部分人只跟银行或者保险公司打交道，把钱存在银行，把钱交给保险公司，购买一些理财产品，向银行贷款消费和买房。除此之外，绝大部分人是和股票市场绝缘的。我们今天就来聊一聊，为什么不投资股票市场很不划算。

截止到去年底，美国股票市场市值占全球股票市场53%，中国只占2%，学习投资需要多了解美国股票市场。

你有没有发现一个新闻：现在正是美国股票历史上，持续时间第二长的牛市！

话说美股从2008年华尔街金融危机爆发，到2009年3月触底反弹，至今已经上涨了103个月，换句话说，已经涨了8年半时间了。不过因为这次美股连续牛了这么久，很多人都担心美股即将大跌。

九月中旬，记者问巴菲特如何看待这种恐慌时，他说，每当我听到人们对美国表示悲观失望时，我都觉得他们太不理智了，现在道琼斯指数在22000多点，等到100年后，它将超过100万点，大约是现在的45倍。

众所周知，巴菲特对美国经济一直充满乐观，面对记者的问题，他避谈短期，只说100年后的道指。现在我问大家，你们相不相信他的预测？

我猜，你们当中有些人会觉得巴菲特疯了吧！我告诉你们，我不仅相信，而且按历史指引，100年后，道琼斯指数不只会上100万点、还会超过5300万点。好啦，这下子，大家肯定觉得巴菲特没疯，夏老师疯了。

预测是怎么做的？股票的历史回报又是如何算出来的？让我来告诉大家。

假设我们搭乘时空机回到215年前，也就是1802年1月的美国，我用仅有的1元钱买入美国第一只股票，接着，一有新股发行，我就把赚到的钱，按当时股票市值的权重做分配。同时，一只股票所分配的股息，我会拿来继续买入这只股票。简单说，我的策略就是不断买下整个美国股市。

大家猜猜，到了2016年12月，扣掉每年通货膨胀率，当初的1元钱，现在实际购买力是多少？答案是，经过215年，1元钱变成了114万元！也就是说，美股的实际年化回报率是6.7%。

大家留意，道琼斯指数本身是不扣除通胀的，假如每年通胀率为1.4%，那么股票的名义年化回报率，就是6.7%+1.4%等于8.1%。我以此计算100年后的道琼斯指数，结果就会超过5300万点。

所以当你们觉得巴菲特过于乐观、对股指预测偏高时，在我看来，他对美股的未来预测，相比历史表现来说，是比较保守的！

假如我当初的1元钱没买股票，而是买入美国政府发行的长期债券，我用同样的方法不断买入新发行的政府债券，同样过了200多年，扣掉通货膨胀，1元钱的实际购买力，现在变成多少呢？答案是1600多元。

还记得当初1元钱买股票，增长到114万元吗？抱着长期债券，我的回报就只能增长到1600多元，两相对照，股票回报差不多是债券的700倍！听到此，是不是吓了一跳?!

还有更多的意外等着你。假如当初的1元钱买了黄金，过了200多年，实际购买力又如何？答案是不到3元！

不过这还不是最惨的，假如把这1元钱藏在自己的床垫下，过了200多年，它的实际购买力只剩下5分钱，因为通货膨胀，这1元钱的实际购买力下降了95%。

是不是要吓得掉下巴？！看似安全的现金，长期回报最低，大家喜欢买的黄金，长期回报也低得可怜，你觉得最危险的股票，其实长期回报非常、非常高！

上图，归纳了今天我提到的数字。这张图是《股市长线法宝》这本书里最重要的一张图，作者杰瑞米·西格尔教授已经把数据更新到了2016年12月。

图中显示，215年来美国各个大类资产：股票、长期债券的实际年化回报率分别为6.7%和3.5%，黄金是0.5%，现金则为-1.4%。我预测未来100年道指时，用的通货膨胀率也是这个1.4%。

听到这里，可能一些听众要问，当初1元钱若是买了房，实际购买力会增长到多少？西格尔教授虽未在图里标示房地产的投资回报，但根据历史经验，美国房地产长期回报和政府长期债券的回报接近，所以即使是房地产，它的长期投资报酬也要远远落后于股票。

还会有一些听众朋友会问，老师说的是200多年的历史，我关心的是，现在投资股票，能否能继续拿到6.7%的实际年化回报率？或者8%的名义年化回报率呢？

告诉大家，“过去业绩不代表未来表现”这句警告是对的。短期内，谁也没有水晶球能预知股票的涨跌？就算股神巴菲特，他也从不预测股票短期的走势。但是，如果你能坚持20-30年的长期投资，那么股市保持历史高回报率的概率非常大。

实际上，刚刚提到的美国历史数据，如果以每20-30年来计算一次年化回报率，也会得到非常接近的数字。

我还要告诉大家，上面美国资本市场里不同资产长期下来的年化回报率，在很多国家也都是类似的。因此，虽然你和我都预测不了短期，但是掌握长期回报的知识却非常有用。如果你现在就开始投资股票，长期持有，那么你的儿孙后代，都会非常感谢你的!

第三模块的第一课到此为止，我请大家课后做三件事情：

1、拿出计算器，验算今天课程文稿中提到的数字，理解1元钱，如何通过投资于年化回报6.7%的股票，然后在215年间，增长到接近114万元的。更要理解，当投资于年化回报率3.5%的长期债券时，每年虽只比股票低3.2个百分点，但经过215年，回报竟能相差接近700倍；

2、我们看到的股票回报，通常是不扣除通货膨胀率的，叫“名义”回报率。股票每年有涨有跌，每隔20-30年计算出每年的名义回报率，虽仅在8-9%之间，听上去不多，但20-30年累积出的回报却非常高。大家千万别被股票短期波动吓到，要坚持长期投资；

3、建议大家把西格尔教授写的《股市长线法宝》第5版买来看看，自1994年第一次发行以来，此书就被称为“股票投资的圣经”，影响深远；如果下决心做一个长期投资者，这本书将是你最好的朋友。