第3课：策略|决定投资成绩的“快慢系统”

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内容原稿

上一课我们说到投资的一个困扰来自恐慌焦虑和兴奋贪婪的情绪波动，这些情绪反应是人类在漫长的进化过程中形成的。投资的另外一个困扰来自凭直觉做出的决定往往让人事后后悔，为什么会这样？原因在于人类大脑在漫长的进化过程中形成了两个决策系统，一个快系统，一个慢系统。

什么是快系统？当你听到“恭喜”就想到“发财”，走在街上看到一个美女就想多看几眼，这种不需要动脑的直觉反应，就是来自快系统；

什么是慢系统？当你要计算45乘54等于多少，或者在路上碰到前女友带着长得比你更帅的新男友，你要么假装没看见，要么需要编造一点谎话来保留面子的时候，大脑里的慢系统就被就开启了。

大脑里有快慢两个系统是心理学家丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）教授提出的。他更加出名的研究是发表于1979年的一篇叫做“展望理论”的文章，提出人们在面对风险时的决策，与传统经济学理论描述的有很大的差别，但展望理论却更加符合实际。卡尼曼虽然是一位心理学家，但是他对经济学和金融学研究的影响力，超过了99%的经济学家和金融学家，所以他在2002年获得了诺贝尔经济学奖。

2012年，卡尼曼将他一生的研究汇总到《思考：快与慢》这本书里，这本书一出版就在全世界获奖无数。书的核心就是说我们大脑里有快慢两个系统。

听上去大脑里一快一慢两个系统配合默契，但实际上，慢系统很喜欢偷懒，一旦遇到需要特别费脑筋的事情，比如面对大量信息或者长期决策问题，需要深度思考时，它可能会完全罢工，把该它处理的事情扔给快系统，凭直觉来处理。

这是因为，我们的大脑最基本的结构和功能在大约3-7万年前就形成了，在当时的自然环境下，足够人类的祖先成为地球的主宰，即使在今天，我们的大脑里的快系统都能顺利地应付生活中绝大部分决策场景。但是如果让快系统来掌管我们的投资，就有可能会出现决策错误，不信我们来测试一下：

给你两个选择，第一个选择你在第一天得到1元，第二天2元，接下来4元，8元，依次翻倍直到月底31天；第二个选择你可以一次性拿到10亿元。你选择哪个。

第一个选择需要复杂计算，慢系统就会偷懒，快系统就会凭直觉认为一次性拿到10亿元更好，大多数人也选这个选项。但事实上第一个选择能拿到超过21亿，比10亿元的一倍还多。

你也许说这个题有点难，我们再看看三个很简单的题目，就会发现我们大脑常常凭直觉做出错误的回答。

第一题：一支钢笔和一本书一共110元，钢笔比书贵100元，这本书多少钱？

多数人的直觉是回答10元，但正确答案是5元。

第二题：5台机器做5个玩具需要5分钟，100台机器做100个玩具要多少分钟？

多数人的直觉是回答100分钟，但正确答案是5分钟。

第三题：池塘里面的莲叶每天面积扩大一倍，从开始到覆盖整个池塘需要10天，那么从开始到覆盖池塘一半需要多少天？

多数人的直觉是回答5天，但正确答案是9天。

这三道题目大家课后可以去验证一遍。大家想想，在金融市场上做投资决策要比上面的题目难得多，几乎每时每刻都充满着大量复杂的，不确定的和相互矛盾的信息，散户和专家都需要烧死很多脑细胞才能厘清思路，而投资的结果往往要很长的时间才见分晓，在短期内专家的优势也不比散户高出多少。

因此，在金融投资决策上，大脑里偷懒睡觉的常常是慢系统，快系统的直觉反应往往是不靠谱的。事实上，我们上一期所讲的焦虑恐慌和兴奋贪婪的情绪影响都归大脑里的快系统管理。有研究证明上面三个问题都答对的人，投资成绩要比答错的人明显地好，因为他们善于唤醒大脑里的慢系统，认真对待复杂的投资难题。而大多数依靠快系统凭直觉做的投资决定，事后往往让人后悔不已。

讲完这些，我们再回过头来看看卡尼曼教授获得诺贝尔奖的“展望理论”，它有四个组成部分，前三个部分都和投资赚钱或者亏钱带来的情绪波动有关系，都归快系统管理，都听上去合理，但实际上会给我们的投资带来大麻烦。我们接下来的课会反复重点介绍这三个部分。今天我们只说“展望理论”的第四个部分，说的是我们经常高估一些发生概率很小的事件，比如买彩票中大奖，坐飞机遇到空难，去游泳被鲨鱼咬断腿，去欧洲旅游遇到恐怖袭击；但是同时会低估一些发生可能性很大的事件，比如考试成绩不理想，升职不那么顺利，旅游时丢了钱包，感染上流行性疾病等等。

了解一些事件发生的概率是比较复杂的，需要收集数据进行分析，按理说是慢系统负责的，但因为这个系统经常偷懒罢工，所以就交给快系统去凭感觉下结论了。由于小概率事件会被媒体重点报道，我们的大脑就觉得他们发生的可能性蛮大的。我们的课程将展现大量的例子，说明“高估小概率事件”会给投资带来巨大的损失。

卡尼曼一生都在寻找影响大脑里这两个系统运作的因素，我们提到了人类决策117种错误很多都来自于他的研究，卡尼曼还发现，我们的大脑不仅时常偷懒罢工，而且还会经常自我欺骗，不信的话，请点击文稿看一张图，你会看到一个类似国际象棋的棋盘，有深浅两种颜色。棋盘上面放了一个圆柱体，挡住了光线，使得棋盘的一部分出现阴影。

我现在考一考大家，棋盘里面A格和B格的颜色哪一个更深？我相信绝大多数人会说A格的颜色比B格深，我也是这么认为的。但正确的答案是他们的颜色完全一样！不相信的话大家可以用彩色打印机打印出来，再把A格和B格剪下来对比。

类似的例子非常多，我们常常说“眼见为实”，但实际上我们的大脑很善于自我欺骗，比如做过投资的朋友应该知道自己过去真实的投资业绩，但调查发现，他们说出来的业绩数据经常要比实际表现高出好几个百分点，因为我们的大脑善于记住过去成功的投资，同时还善于忘掉失败的投资。

在投资上，个人能力和运气的作用很难分得清楚，2009年初俄罗斯一家动物园训练了一只黑猩猩，从写有上市公司的卡片上选了8家公司，结果一年后这个股票组合的业绩击败了俄罗斯94%的基金经理，很明显，这个结果纯粹是靠运气。

但如果把黑猩猩换成一个基金经理，他取得这个成绩一定会把功劳都归于个人能力。要是成绩不好，他一定会找各种理由把责任推给别人，或者说自己运气不好。看，这个就是大脑的自我欺骗，也是我们说的117中行为偏差中的一种，叫做“自利性偏差”或者“自利归因”：把自己的成功归结为内在原因，如自己的能力、品质、人格、努力等等；把自已的失败则归之于外在因素。在这门课程中我们将会看到，这种大脑的自我欺骗，绝大多数情况下对投资人非常有害！

作为投资者，我们应该怎么做才能用好大脑里的两个系统，并且避免决策偏差呢？这里有三招教给你：

1、 日常生活大部分决策让快系统做主没问题，但涉及到金钱和投资时，要把慢系统叫醒来，慢慢地，认认真真地思考；

2、 买一本卡尼曼教授的《思考：快与慢》，学习最伟大心理学家的研究发现，把学到的知识和朋友分享；

3、 在大盘上涨，自己也赚到钱的时候不要沾沾自喜，只有自己的投资组合和大盘风险差不多，业绩表现又超过大盘时，才是个人能力的真实体现。没跑赢也别怪别人，总结经验做好接下来的投资。

学完今天的课程，给大家留一个作业，想一想自己有没有在投资上让快系统做主？后来结果如何？你可以在课程留言区上写下你的思考，并欢迎将内容转发到朋友圈，让更多的人受益！