Vol.131 恒大的债为什么越滚越大

本期节目我们关注恒大，一家深陷流动性危机的巨头房企。在9月28日恒大发布的公告中，公司董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被采取“强制措施”。即使在房地产行业已经哀鸿遍野的这几年，对公司核心人物采取这种手段，也是很罕见的。

在恒大这家公司身上，能看到中国几乎所有房地产公司所采用的运营、融资和投资策略，以及爆发式增长带来的一系列后续问题。它最终体现为量级惊人的债务暴雷，以及两份难以通过审计、但依然触目惊心的财务报告。

恒大过去几年里所面临的，实际上是两块问题：收入端，既受到了市场面影响，又被此前激进的会计策略掏空了现金储备；负债端，可见的表内负债和更庞大的表外负债，又都要马上偿还。这些原来在房价上行、房子不愁卖时不太会出现的问题，现在倾泻而下。

而在现在层层剥开恒大的问题，也是希望房地产行业触底反弹、进入下一个上升期之前，能够重新思考什么是合理、合规、可持续的发展策略。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 时间轴 |

00:08 恒大危机新进展：许家印被执行强制措施

02:07 小公司吃下三家恒大系上市公司审计工作

03:51 资金与资源高周转，中国房地产企业的常态

10:46 合理利用会计准则，让恒大提前确认了收入

19:40 房企的债务大头不在表内，而在表外

31:30 困境中的房企，还债与“保交楼”难两全

| 延伸阅读 |

第一财经杂志2023年9月刊研报《赌徒恒大》

http://www.cbnweek.com/article_detail/30130

中国恒大2022财年年报

https://doc.irasia.com/listco/hk/evergrande/annual/2022/car2022.pdf

《从期房到现房：房企高周转模式的终结》

https://m.yicai.com/news/101240027.html

《“三道红线”对房地产企业和行业的影响》

https://www.gsm.pku.edu.cn/thought_leadership/info/1007/2273.htm

《经济机器是怎样运转的》视频

https://www.bilibili.com/video/BV1RZ4y1D7A3

《房企预售资金监管变局》

https://weekly.caixin.com/2022-01-22/101833511.html?originReferrer=caixinsearch_pc

《负债超2.4万亿的恒大到底有没有财务造假？》

https://m.lejucaijing.com/news-7088049228891223727.html

《终于上交给国家了》

https://xueqiu.com/7601277053/256103946

《恒大危机被忽视的大问题：债务美元化》

https://opinion.caixin.com/2023-10-09/102115093.html?originReferrer=caixinsearch_pc

华泰证券研究报告：房企表外负债知多少？

https://crm.htsc.com.cn/doc/2019/107605/3499ab53-5b7b-4990-aeb8-88c9dd99ce92.pdf

控股股东减持恒大汽车2.66%股份，套现106亿港元

https://nev.ofweek.com/2021-05/ART-71000-12001-30498230.html

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