【第54周答*******

喜马拉雅的朋友，你好！这是我们第54周的答疑。

问题一

@云飘悠然

陈老师好，国企改革说了好多年，是不是很难？改革效果感觉也不怎么样。在2015年就好像有此概念，也觉得这改革不错，因吃不准具体个股和行业，就跟着大的基金公司华夏基金公司买进华夏国企改革的基金，可时间过去3年了，一直亏损至今。请问老师对国企改革有什么见解吗？对这方面的投资有什么建议呢？

国企改革很难进行，这不奇怪，看看深化改革委员会的多项声明就清楚了，那就是必须强化党的领导和做大做强国企在经济中的份量。所以，没人敢去真正的动国企，只能加、不能减。最后，国资委就做了几个合并，使剩下的央企数量减少，以表明确实在改革上有行动。像宝钢和武钢的合并，就是一个典型例子。而联通的混改只是让社会出资本，但经营和决策机制没有什么改善。从投资角度看，我历来觉得大的国企财务作假的概率比较低，主要是作假了对高管个人几乎没什么好处，而如果被发现，还要被惩罚，收益与惩罚是不对称的，没几个人愿意做，所以，财务作假等欺诈风险比民企小，但是，投资回报太高也很难，除非是像茅台这样的特殊国企。我的建议是去投资其它题材（包括通过沪港通深港通，去投资一些在香港上市的新型行业公司），避开国企改革题材。

问题二

@张秉前

陈教授您好，M1是指流通中的现金加银行的活期存款，这里的活期存款是指企业、机关团体和事业单位的活期存款吗？

是的，但也包括个人和家庭的活期存款。M2是M1再加上各种定期存款，包括个人、家庭、机构和企业的定期存款。

问题三

@阿黄

请问企业材料或产品价格与期货之间的关系，是产品价格上涨促使期货上涨，还是期货上涨引起产品价格上涨，两者谁先谁后呢？

两者都可能在先，另一个在后。具体情况决定当时哪一方在先。比如，如果航空公司担心未来油价涨，去买好多石油期货，导致石油期货价先涨，那么，也会带动石油现货价往上涨；否则，一些人就会去买石油现货、储藏起来，同时卖空期货，等到今后期货到期时高价卖出去，如果有很多炒家这样做，就会把现货价格搞上来。
反过来的情况也有可能出现。假如今天伊朗和沙特阿拉伯突然打起战争，导致石油现货马上很紧张，现货油价大涨。那么，如果这个时候一年期的期货油价不涨，很多航空公司可能就减少购买现货石油、甚至把已经买到手的多余石油卖掉，并同时买进一些石油期货、以保证未来的石油供应；发电厂等公司可能也会这样做。这些买进交易就会把期货油价也抬高。

所以，油价涨的原动因既可以来自现货市场，也可以来自期货市场，最后都会影响到另一个市场的价格。