【第46周答*******

喜马拉雅的朋友，你好！这是我们第46周答疑。

问题一

@卷饼大师

陈教授好，国内的企业如果去纳斯达克上市，是否意味着财务报表不止要满足国内的会计规则，还得满足美国的要求？还是做两份，一份国内，一份美国？

是的，需要两份，一份用于国内的会计和税务需要，一份用于满足美国上市公司的要求。这是公司上市需要支付的代价。

问题二

@1868177ipad

教授您好，目前在中国由于房价过高年轻人结婚也想借钱买房，但是首付比例也是很大一笔钱都是靠父母的。所以，我的问题是中国的房价与人们的收入严重偏离，这是不是很不正常的呢？

这是很不正常的。很多人想方设法去为高房价做解释，但是不管怎么解释，有一些硬性指标是绕不过去的。比如，如果北京一套房子800万，出租的租金只有16万一年，也就是说租金率才2%。这是一个什么概念呢？等于是说，如果不考虑通货膨胀和机会成本，如果未来房价不涨的话，你要等50年才能收回本钱，这显然太贵！

当然，房价离谱的原因很多，其中许多都是政策的原因，包括资金不能出国和地方政府为了增加土地收益不让房价跌，等等。

问题三

@蒙牛777

陈老师好！既然基金业绩具有轮流转的特点，那么基金公司所谓的建议长期持有价值投资是不是并不能为投资人带来长期回报呢？是否应该在一定盈利后卖出及时止盈呢？

表面看是像你说的。但是，我不建议你这样去做，主要是很难判断股票和基金业绩啥时候开始逆转，很难判断这个时间的。加上我们的心理因素和行为因素，我以前也试过、做过很多年，但是做不好。这种统计规律只有大的专业机构投资者，比如私募基金，可以做到，他们可以利用100甚至200个头寸去钻大数定律的空子，但是一般散户不容易做到。还是长线持有更好。

问题四

@倔强的行者

陈老师好！我有一个疑问，既然分红后的再融资如此困难，时间久风险就大，老师举的例子也都是大公司，债券市场利率应该不高，那为什么不借债呢？大股东的套现也可以通过股权质押进行套现，例如最近360的股权质押应该套了招商银行600亿，希望老师能答疑解惑。

一般来讲，股价高位时更适合增发股票融资、不适合债券融资；反过来看，股价低迷时更应该做债券融资、贷款融资。股价高位时所隐含的融资成本可能会远低于债务融资成本，尽管债券利率本身已经很低。当然，对于有的公司，可能资产负债已经很高，就不好再加杠杆了。而对于银行来说，还有资本充足率的要求问题，股权融资可以用来满足资本充足率要求，但债务融资不行，所以，很多时候，银行只能做股权增发融资。大股东的股权质押借贷是一种间接套现的办法，但这个成本很高，因为银行不会让你的股权按市值100%地借款套现的，会根据情况打折很多。